Прогнози для енергетичного сектору на 2020 рік

22 січня 2020Джерело: Forbes

Аналіз нафтового та газового сектору США від Роберта Реп’єра

2020 рік завершився з цінами на нафту, що піднялися більше ніж на 30%. Однак на кінець року ціни на природний газ залишилися приблизно на 40% нижчими, що демонструє, наскільки ці два ресурси стали незалежними один від одного. Цей рік також буде року виборів, що зазвичай посилює непередбачуваність на ринках, оскільки політики приймають короткострокові рішення, щоб вплинути на виборців (наприклад, вивільнення нафти зі Стратегічного нафтового резерву для зниження цін на паливо).

1. Вперше з 2014 року ціна нафти WTI на кінець року не впаде нижче 50 доларів за барель

Нафта продовжує залишатися важливим продуктом у світі, і я завжди намагаюся здогадатися про тенденцію цін на нафту. Зазвичай я роблю це, аналізуючи пропозицію та попит, а також запаси. Я також перевіряю свої прогнози в порівнянні з оцінками інших аналітиків.

Останні кілька років ми почали рік з цінами на нафту, які, на мою думку, були занадто низькими. Тому мій прогноз останнім часом був на користь підвищення цін. West Texas Intermediate (WTI) почала рік з 61,17 долара за барель, а середня ціна протягом року склала 56,98 доларів за барель. Рік почався на рівні понад 60 доларів за барель після кризи 2014-2015 років. 2018 рік почався з 60,37 долара за барель, але ціна зросла понад 75 доларів за барель перед тим, як впала наприкінці року нижче 50 доларів за барель.

Управління енергетичної інформації (EIA) прогнозує, що в цьому році ціни на сире нафту знизяться в середньому, беручи до уваги очікуване зростання глобальних запасів нафти в першій половині 2020 року.

Водночас JP Morgan вважає, що цього року на нафтовому ринку буде дефіцит у 200 000 барелів на добу через скорочення видобутку OPEC і збільшення попиту на нових ринках. Вони прогнозують зростання попиту на нафту на 1 мільйон барелів на добу в усьому світі, що відповідає думкам інших аналітиків.

Запаси сирої нафти в США приблизно на рівні середніх показників цього часу року. Світові запаси трохи нижчі за п'ятирічний середній рівень.

Я вважаю, що на нафтовому ринку існує розрив між очікуваннями та реальністю. Багато аналітиків очікують, що ми дуже близькі до досягнення максимальної точки попиту на нафту, але насправді, я вважаю, що нам ще потрібно кілька років до цього. Проте ці очікування обмежують ціни на нафту. Єдиний спосіб, як ринок може виправити ці очікування, — скорочення запасів сирої нафти. Через значне зростання американської сланцевої нафти в останні роки цього не сталось.

Це може здатися занадто багато слів для побудови прогнозу, але тут є багато змінних. Я вважаю, що ОПЕК продовжить скорочувати обсяги видобутку, щоб підтримати ціни на нафту. Очікую повільнішого зростання видобутку сланцевої нафти (наступний прогноз), а також, що глобальний попит на нафту знову виросте до нового рекордного рівня.

У середньому ринки нафти в цьому році виглядають досить збалансовано. Це свідчить про те, що зміни цін на нафту будуть незначними. У будь-якому випадку, запаси сирої нафти не є високими, і, на мою думку, ОПЕК продовжить скорочувати видобуток, щоб підтримати ціни на нафту.

Деякі експерти прогнозують, що ціни на нафту знизяться в умовах пікового попиту. Але я не вважаю, що ціни впадуть більше, ніж нині у 2020 році. Вперше з 2014 року я не вважаю, що вони стануть нижче 50 доларів за барель.

2. Зростання видобутку нафти в США впаде до рівня нижче 1,0 мільйона барелів на добу

Згідно з даними EIA, видобуток нафти в США на кінець 2019 року складав 12,9 мільйона барелів на добу. Упродовж 2019 року середній рівень видобутку становив 12,2 мільйона барелів на добу. Це — найвищий рівень видобутку в порівнянні з будь-якою іншою країною.

Однак зростання видобутку у 2019 році — 1,2 мільйона барелів на добу — було набагато меншим, ніж рекордні 1,6 мільйона барелів на добу у 2018 році. На нафтові компанії впливають значні тиски для того, щоб направити грошовий потік до інвесторів. Це може привести до того, що вони зосередяться більше на видобутку, а не на бурінні нових свердловин.

Тому я вважаю, що зростання видобутку сланцевої нафти цього року впаде нижче 1,0 мільйона барелів на добу у порівнянні з минулим роком. Цей прогноз підтверджується раніше зробленими оцінками.

3. Середня ціна на природний газ буде найнижчою за більше ніж 20 років

Минулого року я прогнозував ціну на природний газ, оскільки спостерігав багато невизначеностей на ринку. Як наслідок, відбулося постійне зниження цін на природний газ, яке до кінця року опустилося нижче 2,00 доларів за мільйон БТЕ. Середня ціна у 2019 році становила 2,56 доларів за мільйон БТЕ. Це не набагато вище за рекордну ціну 2,52 доларів за мільйон БТЕ, що була досягнута у 2016 році — найнижчою з 1999 року.

Проблема ринку природного газу схожа на ситуацію з нафтовим ринком. Попит зростає, але зростання пропозиції є ще потужнішим. Природний газ, як правило, важче транспортувати, ніж нафту, тому це ще більше тисне на ціни.

Зростання видобутку природного газу у 2016 році було сповільнено через низькі ціни. Те саме, ймовірно, відбудеться у 2020 році через низькі ціни. Проте, зростання видобутку було надзвичайно сильним у 2019 році, і цей тренд перенесеться на початок 2020 року. Це означає, що певний час ціни залишатимуться під тиском.

Ще один важливий аспект — це запаси природного газу, але вони наразі на середньому рівні для цього часу року. Тому я не сподіваюся на падіння цін так, як це відбувалося у 2017 і 2018 роках. Я вважаю, що ми можемо знову стати свідками зниження цін на природний газ. Я вважаю, що цього року вони опустяться нижче середньої ціни 2016 року, що стане найнижчим рівнем за більше ніж 20 років.

4. Вперше в США середньо-нетто стане експортом сирої нафти з готовою продукцією

У 2018 році було повідомлено, що США вперше за 75 років стали нетто-експортером сирої нафти. Це було невірна інформація. Насправді під це потрапляло спільне вивезення сирої нафти та готової продукції, і це сталося лише один тиждень.

У вересні 2019 року це вперше було досягнуто на місячному рівні. Проте середній показник за рік до жовтня все ще свідчив про нетто-імпорт у 755 000 барелів на добу.

На мою думку, у 2020 році відбудеться переключення з нетто-імпорту на нетто-експорт на весь рік. Вірогідно, будуть місяці, коли ще триватиме нетто-імпорт, але я впевнений, що цілісний рік перейде до категорії нетто-експорту. Водночас, США залишаться нетто-імпортерами сирої нафти у 2020 році. Якщо це зміна стану відбудеться, то не раніше ніж через кілька років.

5. ConocoPhillips матиме загальну віддачу щонайменше 20%

Ціни на нафту в минулому році зросли більше ніж на 30%. Проте ConocoPhillips — найбільший у світі виробник чистої нафти та газу — мав загальну віддачу у 6,6%. Це могло бути розумним, якби для компанії стався непростий рік. Але не так.

Після різкого падіння у 2015 році, компанія щорічно збільшувала грошовий потік. Насправді, сьогодні ConocoPhillips генерує більше грошових потоків при цінах на нафту на рівні 50 доларів, ніж це було у 2013 році, коли ціни перевищували 100 доларів.

Чиста заборгованість знизилася до чверті від значення трирічної давності, однак нафтогазові ресурси компанії, які подолали навіть ціну на нафту WTI 40 доларів, виросли на 50%.

Протягом наступного десятиріччя компанія прогнозує загальну віддачу для акціонерів через дивіденди та викуп акцій у розмірі 50 мільярдів доларів. Це суттєво, враховуючи поточну ринкову вартість капіталу у 65 мільярдів доларів.

Я очікую, що ринок визнає цінність компанії у 2020 році, і вона поверне щонайменше 20% за рік.

Переклад "Української енергетики"

Теги:прогнози ринкуСШАнафтаГазПоділитись